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大成基金经惠云:债市转小牛 关注安全系数较高品种

时间:2016/6/15 15:43:00阅读数:0作者:网络
两年的大牛市过后,债券市场正在迎来拐点。随着信用事件的频频爆发,今年的债券市场受到的冲击越来越明显。很多投资者心中都有这样一个疑虑:债券熊市来了吗?两年的大牛市过后,债券市场正在迎来拐点。随着信用事件的频频爆发,今年的债券市场受到的冲击越来越明显。很多投资者心中都有这样一个疑虑:债券熊市来了吗?   “债券市场不会出现大熊市,更大概率是在目前状态下震荡。”面对当下形势,大成景华一年定开债基拟任基金经理经惠云判断称,债券仍是现阶段较优的配置资产。   债市不会出现大熊市   进入猴年以来,债券市场信用事件频出,市场预期开始出现转向,“债券熊市”的说法也开始出现。   对未来一个相对较长时期,经惠云对债券市场有三点判断:一是预计债券收益率将在低利率水平上维持较长一段时间,不排除存在进一步突破前期低点的可能。二是债券仍是现阶段较优的配置资产,但投资回报率可能较前两年大幅下滑。三是信用风险加剧,坏账率问题会不断显现。   经惠云认为,作为影响债市最基本的两大因素,宏观经济走势和货币政策都仍利好债市。   一方面,目前中国宏观经济面临的不是简单的周期性经济下行,而是深层次的产业结构和需求结构之间的失衡。要靠产业结构调整来适应消费需求的变化来化解,经济转型将是个中长期过程。   另一方面,高杠杆率和企业盈利下滑已经对货币政策形成掣肘,依靠企业内部现金流偿还债务变得较为困难。一旦货币政策贸然收紧,可能会导致债务问题集中凸显。   “债券市场不会出现大熊市,更大概率是在目前状态下震荡。” 经惠云说,从数据来看,目前10年期国债已到2002年以来低点,进一步下行空间相对有限,预计未来低利率会维持相当长一段时间,债券资产整体回报率或会低于前两年,但仍会成为当前宏观环境下的较优资产类别。   寻错杀品种追超额回报   目前,债券市场的信用风险事件正不断发生。统计显示,今年前4个月,债券市场已有17个发行主体发生实质性债券违约,涉及金额约495亿元。考虑到产能出清过程才刚刚开始,经惠云预计未来一段时期债权类资产的违约率还将继续上升。在此背景下,该如何进行债券市场的投资呢?   “在未来的债券投资中,行业配置和个券挑选将会成为纯债资产投资回报率的重要决定因素。” 经惠云给出自己的答案。他表示,如果能够较准确地识别信用风险并对信用利差进行合理定价,那么就有可能在票息上获得超额回报。不过,如果持有信用利差拉大的个券,将会对组合业绩形成较大的杀伤力。   值得关注的是,今年以来不到5个月的时间,纯债基金业绩分化达到20%,年化以后差距高达44%,历年来非常罕见。   这一分化对于信用评级出身的基金经理经惠云来说,将是一个发挥长处的机会。在谈到具体配置时,她说,在信用债配置上,会重点关注安全系数较高的信用品种,并且密切关注和寻找被市场情绪错杀的品种,以获取超额回报的机会。 (责任编辑:DF305)
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