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上证50ETF期权周报:回调趋势已凸显,隐含波动率低位徘徊

时间:2016/7/11 16:36:39阅读数:0作者:网络

交易情况:(1)上证50ETF:走势与大盘趋同,周一出现大涨,突破前期盘整区间,其后维持区间震荡。50ETF收于2.177元,较前一周上升1.63%;日均成交1.53亿份,较前一周下降0.90%;基金份额122.68亿份,较前一周下降2.28%。(2)上证50ETF期权:成交量普遍提升,总成交量1251009张,较前一周上升29.69%,其中认购期权总成交量693693张,认沽期权总成交量为557316张。持仓量为907816张,较前一周上升11.27%,持仓量稳步增长。成交量P/C均值为0.80,较前一周下降11.11%;持仓量P/C为1.08,较前一周上升4.12%;成交额P/C均值为0.51,较前一周下降23.30%。成交量P/C及成交额P/C均下降,投资者谨慎情绪有所释放。周涨幅榜前五均认购期权,周跌幅榜前五均认沽期权。无认购期权下跌;31张认购期权上涨,成交量加权平均涨幅47.01%;31张认沽期权下跌,成交量加权平均跌幅42.97%;无认沽期权上涨。 波动率分析:(1)上证50ETF:各期历史波动率均升降无明显规律。截至周五,一周(5交易日)、两周(10交易日)、一个月(20交易日)、两个月(40交易日)、三个月(60交易日)、半年(120交易日)的历史波动率分别为11.43%、9.16%、13.03%、13.10%、13.08%、21.75%。其中,一周历史波动率上升96.73%,两周的历史波动率下降5.02%。目前短期历史波动率水平处2015年以来的波动率水平10分位数左右、2005年以来的波动率水平10分位数左右。(2)上证50ETF期权:所有期权隐含波动率(西证波动率指数)为17.57%,比前一周下降0.93%;上交所发布的iVIX为19.30%,比前一周下降上升5.99%,现稍高于2015年2月9日以来最低水平。认购期权隐含波动率为12.82%,比前一周下降3.18%;认沽期权隐含波动率为22.33%,比前一周上升0.41%。认购期权的隐含波动率明显低于认沽期权的隐含波动率,价差为9.51%,较前一周上升5.70%,价差继续小幅放大。认购期权的隐含波动率呈不明显“半笑”形态,其期限结构无明显特征;认沽期权的隐含波动率呈“半笑”形态,其期限结构呈现近低远高的特征,说明市场对认沽期权未来波动率预期比现在高。 策略推荐:上周A股总体再次走高,50ETF除周一走势较强外,之后四个交易日盘面呈弱势震荡,回调趋势已经凸显。目前隐含波动率低位徘徊,短期风险因素解除,市场谨慎情绪释放。我们对标的本周持中性预期,认为短期内震荡调整仍将继续,同时建议投资者关注波动率变化,选择适当的时机入场做多波动率。本周推荐:(1)牛市比率价差:买入一份“50ETF购7月2.10”,同时卖出两份“50ETF购7月2.15”。策略在标的价格不暴涨时可获利。若持有到期(7月27日),在标的价格小于2.2028即涨幅不超过1.19%时获利,单位组合最大收益为582元;若标的价格小于2.094,则获得锁定收益82元;无下行方向的风险。(2)牛市垂直价差:买入“50ETF沽7月2.15”并卖出“50ETF购7月2.20”。若持有到期(7月27日),则标的价格大于2.1742时便可获利,组合单位最大收益为258元,最大损失为242元。

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