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2015年我国银行间债券市场 运行情况及特点

时间:2016/4/5 11:09:11阅读数:0作者:网址

  中国人民银行上海总部金融市场管理部债券市场处

  2015年,债券融资在我国社会融资规模中占比上升,银行间债券市场发行量大幅增加,发行利率显著下降,二级市场债券现券、回购、利率互换等交易均表现活跃,交易量倍增。与此同时,银行间债券市场产品创新持续推进,制度建设和基础设施建设不断完善,对外开放力度进一步加大。

  债券融资占社会融资比重上升

  债券市场服务实体经济能力进一步加强

  2015年,我国企业债券净融资2.94万亿元,同比增长5070亿元,企业债券净融资在社会融资规模中占比达19.1%,比上年高3.8个百分点。其中,银行间债券市场非金融企业债务融资工具累计净融资1.97万亿元。自2005年以来,企业债券净融资规模在社会融资规模中的占比提高了约12个百分点

  债券市场在推动债券融资乃至直接融资比重提高的同时,也进一步发挥了支持实体经济发展的重要作用。从银行间债券市场来看,2015年有1669家企业发行了4582只非金融企业债务融资工具,共募集资金5.43万亿元,比上年增长31.4%。其中十大振兴企业、战略性新兴产业、现代服务业分别募资1.42万亿元、1.16万亿元和1.16万亿元;中小企业和“三农”企业共募资2407.3亿元。

  一级市场运行情况

  (一)债券发行量大幅增长

  2015年,银行间债券市场累计发行债券20.77万亿元,同比增长84.0%,增速较上年高57.8个百分点。其中,公司信用类债券1发行规模为5.71万亿元,同比增长18.6%,占银行间债券市场发行总规模的27.5%。

  从发行券种看,发行额占比居前三位的分别是同业存单、地方政府债和超短期融资券,市场占比分别为25.5%、18.5%和11.0%。其中,受利率市场化推进和发行主体扩容等因素影响,同业存单的发行量比上年增长了4.9倍;地方政府债发行量大幅增加则主要是由于3.2万亿元地方债置换额度因素,发行量同比增长了8.6倍。

  2015年末,银行间债券市场债券余额达到43.93万亿元,同比增长33.2%。其中,公司信用类债券余额为10.88万亿元,同比增长25.4%,占银行间债券市场总余额的24.8%。

  (二)发行利率显著下降

  2015年,我国债券市场发行成本较上年明显下降。从全年看,国债发行利率为2.99%,较上年下降95个基点,其中10年期国债12月9日发行利率2.98%,较1月28日发行利率3.42%下降了44个基点;地方政府债平均发行利率为3.39%,较上年下降72个基点;政策银行债发行利率3.61%,较上年下降117个基点;企业债发行利率5.68%,较上年下降139个基点;中票发行利率4.99%,较上年下降94个基点,其中5年期中票12月份发行利率为4.19%,较1月份下降71个基点;短期融资券发行利率3.99%,较上年下降124个基点。

  二级市场运行情况

  2015年,在货币政策稳健中性适度、银行体系流动性合理充裕的环境下,我国银行间债券市场价格指数不断走高,中债—新综合指数由年初的99.4790上涨至年末的102.8321,市场交易活跃,包含现券交易、回购、远期交易和债券借贷在内的债券交易额达到545.66万亿元,比上年增长105.8%。

  (一)债券现券交易活跃,交易量倍增

  2015年,银行间债券市场现券成交86.74万亿元,同比增长114.9%,较2012年的75.20万亿元增长15.3%,创下历史新高(见图2)。从交易活跃度来看,2015年银行间债券市场现券交易整体换手率为197.5%,较上年提高75.1个百分点。其中,公司信用类债券换手率为265.8%,较上年提高82.8个百分点,与市场整体相比表现更为活跃。

  交易券种方面,2015年现券成交排名前四位的券种为国开债与政策性银行债、国债、中期票据和超短期融资券,成交占比分别为46.6%、11.1%、10.3%和8.3%,分别比上年上升5.4个、下降3.2个、下降2.5个和下降3.1个百分点。

  交易主体方面,城市商业银行、股份制商业银行、农村商业与合作银行、大型商业银行2和证券公司是银行间债券市场的主要净卖出方,2015年净卖出债券3.92万亿元;基金、基金公司的特定客户资产管理业务、证券公司的证券资产管理业务、境外银行、政策性银行、信托公司的金融产品、商业银行资管和保险公司等是主要的净买入方,净买入现券3.39万亿元。

  (二)回购交易量增速大幅提升,隔夜品种更趋活跃

  2015年,银行间债券市场回购交易规模大幅增长,质押式回购和买断式回购共计成交457.76万亿元,同比增长104.0%,增幅较上年高62.3个百分点。其中,质押式回购成交432.41万亿元,同比增长103.6%;买断式回购成交25.35万亿元,同比增长111.2%。

  2015年,银行间债券市场回购利率较上年下降。其中,质押式回购日加权平均利率为2.02%,比上年下降96个基点;买断式回购日加权平均利率为2.45%,比上年下降99个基点。

  在交易标的券种方面,质押式回购中,以国债和政策性银行债为标的券种的交易占比为76.2%,以短期融资券、超短期融资券、中期票据和企业债为标的券种的交易占比为15.0%。买断式回购中,以国债和政策性银行债为标的券种的交易占比为43.3%,以短期融资券、超短期融资券、中期票据和企业债为标的券种的交易占比为52.8%。

  在期限结构方面,质押式回购和买断式回购均集中于7天期以内的交易品种。其中,质押式回购的隔夜品种和7天品种成交占比分别为85.6%和10.7%,买断式回购的隔夜品种和7天品种成交占比分别为77.2%和15.3%。与上年相比,质押式回购和买断式回购的隔夜品种成交占比分别提高7.0个和7.5个百分点。

  从净融资结构来看,大型商业银行、政策性银行和股份制银行在质押式回购交易方面为主要资金净融出方,全年分别净融出资金99.68万亿元、101.29万亿元和12.90万亿元,城市商业银行、农村商业银行和合作银行、农村信用社、证券公司、外资银行、保险公司、财务公司、基金、社保基金、企业年金、保险产品、商业银行资管等在质押式回购交易中均表现为资金净融入。在买断式回购中,资金融入方主要为证券公司,全年净融入资金21.47万亿元。

  (三)利率衍生品业务稳步发展

  利率互换交易量大幅增长。2015年,人民币利率互换累计成交64700笔,名义本金额达8.25万亿元,同比增长104.7%。 从交易期限看,1年及1年期以下交易的名义本金额占比为88.0%,比上年上升9.1个百分点;1—5年期和5—10年期品种成交量占比分别为5.0%和7.0%,分别比上年下降6.2个和2.8个百分点。从浮动端参考利率看,与7天回购定盘利率挂钩的交易量占比为89.5%,比上年上升8.4个百分点;与Shibor和人民银行公布的基准利率挂钩的交易量占比分别为10.1%和0.3%,分别比上年下降8.1个和0.7个百分点。

  标准利率衍生品业务自2014年11月推出后,交易稳步增长。2015年共成交994笔,成交金额5014亿元,比上年增长11.4倍。此外,银行间债券市场于2015年4月推出了标准债券远期,截至年末共成交83笔,交易金额19.6亿元。

  市场运行与发展特点

  (一)创新持续推进

  2015年,银行间债券市场继续加快推进创新。

  一是推出绿色金融债券。12月22日,人民银行发布2015年第39号公告,明确了建设和发展我国境内绿色债券市场的政策框架,为金融机构法人在境内银行间市场发行贴标绿色债券提供了政策依据和行动指南。绿色金融债券的推出,丰富了我国银行间债券市场的种类,为我国债券市场加速发展增添了新元素和新活力。

  二是拓宽保险公司资本补充渠道。1月15日,人民银行保监会联合发布2015年第3号公告,允许保险公司在银行间债券市场发行资本补充债券,作为保险业一种新的补充资本方式。7月24日,中国平安(601318,股吧)财产保险股份有限公司在银行间市场发行了首单50亿元的资本补充债券。

  三是发行专项金融债补充地方建设资本金。8月,由国开行、农发行向邮储银行定向发行了300亿元首批专项建设债券。专项建设债券作为“基础设施”专项金融债,特点在于具有明确的政策优惠,并需“专户管理、专款专用”,旨在发挥定向引导资金的作用,提高金融对接实体经济的效率,并发挥开发性金融和政策性金融的乘数效应。

  四是推出首单“债贷组合”债务融资工具。9月25日,广东珠三角城

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