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国泰君安香港零售行业研究报告

时间:2016/3/31 11:52:02阅读数:0作者:网络
2015年对于中国零售市场而言充满挑战与变革。从作为反映零售状况的社会消费品零售总额(“社零总额”)来看,2015年全年社零总额为30.1万亿元人民币,同比上升10.7%。虽然按月比较,从2015年下半年开始增长有一定回升,但相比过去中到高双位数的增长率,销售环境仍没有显著改善。从中华商业信息网提供的数据来看,2015年全年全国百家大型零售企业的累计销售额同比下降0.1%,增速比上年回落了0.5个百分点,难言理想。宏观上经济的疲弱对居民消费构成了一定压力,而电子商务的快速发展也加速了网上购物模式对线下客流量的吸引。另一方面,就传统零售店而言,供应链过长、商品同质化严重以及管理粗放等自身存在的问题也使得自己的竞争力不断减弱。受到一系列负面因素的影响,行业板块的估值也处于一个历史低位。 在面对互联网电商企业的冲击,传统零售企业也都开始以自己的方式进行转型变革:通过发展购物中心提升购物体验,增加自营销售的比例加大差异化经营,执行全渠道经营策略丰富入口端以及压缩供应链来给顾客提供更有价格吸引力的商品。我们预期行业内会有一定程度的改善。与此同时,政府也多次提及消费对于拉动经济的重要作用,在2016年的政府工作报告中也提到会适应消费升级趋势,继续增强消费拉动经济增长的重要作用。而部分消费品的进口关税也有望得到进一步降低,促进对进口商品的购买意愿。总体而言,在经济增速放缓、经济进入“新常态化”、消费渠道增加以及竞争压力并没有得到有效缓解的背景下,2016年对于零售企业而言仍然充满挑战。但我们看好行业内能有效通过差异化经营、提升经营效率及削减供应链等手段提升终端附加值、增加顾客黏性并能在行业整合过程中受益的公司。 银泰商业(01833HK)在零售发展的进程中转型迅速,同时也有着敏锐的商业嗅觉和出色的经营能力。公司在与互联网的结合中发挥了极强的创新能力,同时也把握住用户痛点。目前公司拥有喵街、喵货、西选、集货和西有等多种O2O产品与经营模式,在线上线下同时发力,喵街提供了室内导航、优惠推送,银泰网与阿里巴巴合作实现了线下商品上翻和线上品牌落地,西选超市和西有分别瞄准跨境电商的超市类商品和高端名品,以正品低价吸引中高端顾客。而在2015年的“双十一”购物节中,银泰更是做到了线上线下的商品同款同价,并预计会在未来使同价策略常态化。此外,在阿里巴巴入股银泰之后,银泰已成为打通阿里巴巴线上线下商业的重要平台,全面开启商业电子化时代,发展潜力巨大。我们的评级为“买入”,目标价12.65港元。公司的风险在于能否在激烈的行业竞争中持续保持良好增长,以及O2O业务是否能取得流量增量,带动公司发展。国泰君安证券
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