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基金看市:债市去杠杆压力仍是一大难题

时间:2016/8/22 14:47:53阅读数:0作者:网络

摘要:近日,华商基金经理在接受记者专访时表示今年持有债券的话,能够获得一个正收益。今年债券投资依然具备持有价值。但是持有债券基金的预期收益率,跟去年和前年相比有所下调。 他认为,从大的宏观背景看,中国经济面临转型期,供给侧改革等大方针需要适度宽松的货币环境保驾护航。在资金面适度充裕的条件下,债券市场稳定增长的大方向不会改变。 08月22日讯,近日,华商基金经理在接受记者专访时表示今年持有债券的话,能够获得一个正收益。今年债券投资依然具备持有价值。但是持有债券基金的预期收益率,跟去年和前年相比有所下调。 他认为,从大的宏观背景看,中国经济面临转型期,供给侧改革等大方针需要适度宽松的货币环境保驾护航。在资金面适度充裕的条件下,债券市场稳定增长的大方向不会改变。但是,整个一轮牛市持续了两年多之后,走到今天的话,再预期像过去两年那么高的收益率,已经不太现实了,因为债券收益率经过了一年多的下跌之后,绝对回报水平已经比较低了。 另一方面,我们面临维持外汇与汇率稳定压力,所以这也倒逼我们不可能大幅度地放松货币,毕竟会对我们的货币造成更大的贬值压力。 所以往下看,其实货币政策面临着一定的边际效应,不太会继续宽松,甚至某种意义上会出现适度收紧的可能性。 虽然未来一段时间内关于债券市场出现大规模违约,或者大规模债转股导致的违约的概率是很低的,但是个体性的信用风险违约事件,可能是无法避免的。因为维持资本市场健康稳定发展,确保不发生系统性金融风险是央行一贯的底线。 但是在经济增长速度下滑,个别行业盈利和现金流状况恶化的情况下,部分企业出现偿债能力下降,甚至到期无法兑付债券的情况也是市场经济条件下的正常现象。 事实上,随着利率市朝,银行理财出现了一次大爆发,现在银行理财规模体量超过20万亿,这是一个快速的发展。 尤其这两年,这类资金也主要配置在债券市场,所以这些都给债券市场带来了很大的增量资金,是这一轮债券牛市的重要推手。现在需要警惕的是,在持续两年推动证券市场发展的过程中,银行理财资金,或者说银行委外资金,现在也面临着去杠杆的压力。 证监会最近出台了一系列的监管政策,特别是针对证券公司、金融公司、期货公司的私募产品的监管规定,对无论是股票型产品还是债券型产品的管理都更加严格。另外这些政策对包括销售规范、投资比例,都提出了更严格的限制。 这就是说,之前发行的产品还可以继续存续,但是新规要求到期之后不能展期,也不能新发,那么就必须清盘。所以未来一段时间,债券市彻是面临着一定的去杠杆压力。 整体来讲,国企的债务问题,不是简单的企业问题。 由于中国特殊的金融结构,国企的债务问题密切和银行资产问题联在一起。所以中国的非金融企业问题的严重性在于它有问题中国金融体系就有问题,中国的金融体系和政府密切相关的,所以也会影响到财政状况。因此中国的非金融企业的问题需要认真对待。

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