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景顺长城余广:FVMC模式选股淡化市场波动

时间:2016/4/19 15:24:25阅读数:0作者:网络
来源:红刊财经作者:郝宁 今年以来,大盘一直没有走出颓势,猴年的市场在2600~2900点箱体中不断震荡。接受《红周刊》专访的景顺长城基金投资总监余广表示,“当前市场波动性依然很大,很难说现在已经探明底部。投资情绪格外敏感和谨慎,稍有利空反应就会很强烈,重塑信心还需要过程。2016年,首先应做好仓位控制,更重要的是在个股选择上下功夫,回归基本面选股。” 曾经是2012年股基冠军的他表示,自己不太注重短期市场波动,持股周期长。从基金的定期报告看,余广管理的基金长期维持超过85%的高仓位,也比较少进行波段操作。在他看来,长期制胜靠的不是追对了风向,而是挑选出好的公司,倘若太注重短期市场波动,反而无法达到预期。正因为如此,他管理的基金也是公募中连续4年保持收益率超过20%的“极少数”。 “FVMC模式”选股框架 余广的业绩正是源于其独特的选股思路,即注重公司长期价值,重点关注基本面变化,不进行板块轮动。那么,怎么才能够挑选出这样的公司呢?他表示,这需要做实业投资的眼光。“如果你想入股一家做实业的公司,都该考虑什么呢?肯定会考虑企业能否持续经营、有怎样的核心竞争力、管理层是否踏实靠谱……显然,若仅仅通过讲故事和玩概念是无法真正打动投资人的。” 他把自己的选股提炼为“FVMC模式”框架:F(业务价值)主要是寻找高壁垒的上市公司,如在产品定价能力、创新技术、优势品牌、健全的销售网络及售后服务、规模经济等方面具有优势;V(估值水平)针对三类股票,成长型股票看PEG,价值型股票是将公司净资产收益率与资本成本进行比较,收益型股票要求保持持续派息的政策及较高的股息率水平;M(管理能力)是注重公司治理、管理层的稳定性和管理班子的构成、学历、经验等,了解其管理能力及是否诚信;C(自由现金流量与分红政策)是注重企业创造现金流量的能力及稳定透明的分红派息政策。 在这个框架中,F是公司的核心竞争力,是持续经营、长期成长、持久高回报率的关键因素;C是公司盈利的质量、成长的优良和财务状况的保证;M是公司值得信任、值得托付必不可少的一环;V则是其次的,即使估值贵一些,也可以通过时间来消化,好的公司是值得溢价的。他指出,所选成长股要有充裕的现金流、坚实的资产负债表以及不错的行业格局,即所谓的“优质成长股”。比如,与经营相关的ROE最好在20以上,毛利率稳定,负债不要过高等等。 翻看2012年~2014年基金季报可知,
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