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天星资本总裁谈挂牌搁浅 大部分股东将取消对赌回购

时间:2016/6/7 20:12:54阅读数:0作者:网络
天星资本总裁谈挂牌搁浅 大部分股东将取消对赌回购2016/06/07 14:23      界面 詹晨近期全国股转系统《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》,对私募机构新增8个方面的挂牌条件,新三板PE/VC类企业挂牌融资的准入标准及监管要求已然大幅提高,新政对相关私募机构的影响仍在持续发酵。 运营时间不足5年的天星资本,挂牌进程因私募挂牌融资新八条的出台被迫延期。新规中仅“私募机构持续运营5年以上”一条便将天星资本拦在今年上市门槛之外,成立于2012年6月的天星资本不符合上述规定。 “所有的挂牌进程全部叫停了。”天星资本总裁、创始合伙人王骏告诉记者,“除了成立时间不够,其他条件天星都符合要求。” 天星资本方面表示,将调整挂牌上市方案,在运营满5年即2017年6月19日之后重新申报挂牌。在此期间也将尝试包括借壳A股上市公司、借壳三板挂牌公司、借助运营时间满5年的私募机构申报挂牌等多种挂牌或上市方式。 更为严重的后果则是,因6月30日前挂牌的夙愿化为泡影,天星资本于去年签订的对赌协议一并宣告失败。 据天星资本于2015年8月在《公开转让说明书》及补充协议中的“对赌条款”,天星承诺2015年、2016年净利润分别不低于3亿元、30亿元,并在2016年6月30日前完成在新三板挂牌。否则,实际控制人将回购股份并给予现金补偿,视为“对赌失败”。 彼时,13名新增股东以115元/股向公司增资13.05亿元,刘研、王骏与新增投资者分别签订了补充协议,约定了业绩承诺、估值调整、现金补偿及股权回购等事项。业内人士认为,上述股东以高达115元/股参与定增,理所当然是看重挂牌之后的溢价空间,如今挂牌受阻,逾300亿的估值显然难以为继。 “没有对赌就没有这么高的融资,如果放弃对赌,那就得降低估值,重新进来。”某私募机构产业投资部总监告诉界面新闻记者,“就像以前东方富海投资的一家光伏企业,业绩没达标,就根据投资条款调整了股权比例,让企业估值大幅降低。” 果不其然,天星资本近期拟定了一份股份赠与计划。根据公司内部流传出来的一份名为《天星资本挂牌方案调整、股份赠与及新一轮定增计划》的文件显示,该公司控股股东及其一致行动人将按1:4比例,向此前参与2015年8月的定增股东无偿赠与股份。通过股份赠与,投前估值由301.30亿元降至49.82亿元,投后估值由314.35亿元降至62.87亿元。 “我们咨询了北京市仲裁委以及业内法律专家的意见后,他们认为挂牌和转让交易是两个不同法律环节。从法律上讲,政策调整属不可抗力范畴,导致的结果不能作为触发回购条款的依据。”王骏告诉界面新闻记者,“我们一批老股东也已经开过董事会,不管从法律角度上需不需要,即便股东有选择权,大部分都会取消回购。” 在王骏看来,新三板未来半年的价格洼地期投资仍需加快进程。“新三板分层后,市场会真正活跃起来,在此之前还有多长时间可以以低价格布局,这个时间窗口非常短暂,不会超过半年。” 他对2016年全年30亿的净利润目标仍显得信心满满,“我们业务开展规模、管理资金规模、投出去的金额都在不断扩大。根据现有项目收益,退出的项目平均收益率在100%,16年计划投资规模超过150亿,即便按20%,也能达到30亿净利润。” 然而业内人士对一预估并不乐观。“今年私募股权机构融资就面临很大阻力,投资人不愿意出钱了,大部分都在观望,私募机构的日子很不好过。做新三板业务非常好的九泰基金今年也只融了5000万,现在只能看项目。”该投资总监告诉界面新闻记者。 天星官方网站公布的数据显示,天星资本总共投资了512家新三板企业,已挂牌380家,做市企业225家,疯狂的投资速度一度让业内惊叹。“这批私募机构里风险最高d的就算天星了,大面积布局新三板,把鸡蛋都放在一个篮子里,没有对冲,这是天星面临的最大风险。”上述投资总监表示。
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