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九泰基金王阳:新三板真实风险在减小

时间:2016/7/26 15:54:59阅读数:0作者:网络
作者: 野马财经   图片来源: 达志 如果创新层存续一两年,水分会慢慢排出来,信息披露要求更高的话,财务水分会进一步减少,风险也会慢慢减少。 近日,在野马财经举办的“新三板投资与并购”主题沙龙上,九泰基金产业投资部投资经理王阳表示,从动态角度观察,新三板投资的真实风险正在减小,存在“分层错杀企业”、“可能转板成功企业”诸多投资机会。 流动性不足仅代表上涨时期未到 流动性不足是新三板市场目前存在的最主要问题,不过,王阳表示,影响股票涨跌存在两个因素——流动性与估值。其中,流动性只是决定了股票的上涨动力,上涨的持续性以及上涨时机;而上涨空间由估值决定。 上图为九泰基金产业投资部投资经理王阳 对于新三板市场持续走弱的原因,王阳从四个不同角度进行了阐释。 首先是投资者。2015年新三板投资者数量为22万,其中还包括大量企业原有股东,而A股开户数为1.07亿,新三板投资者门槛高,使得绝大部分散户进不来这个市场。王阳分析,在一个市场中,投资者分为三种人,产业投资者、财务投资者与投机者,其中价值投资者决定了定价,而投机者决定了流动性。五百万门槛把所有投机者拦在外面,所以新三板缺少流动性。   其次是做市商。新三板做市商数量十分有限,截止目前,做市规模也较小,这就使得做市商目前阶段没有起到活跃流动性的作用。   接着是买方机构。从买方机构来看,绝大部分是价值投资者。且比较2015年、2016年的数据,机构投资者2016年占比迅速下降,进入新三板市场资金在减少。 最后是成交量。新三板一天做市成交量只有三亿,还不如A股一个中小型公司一天成交量,这里就面临一个很大的问题——投资者将来如何退出。 总体而言,王阳认为,从流动性角度观察,时机没有到,但从估值角度看,新三板绝对有投资价值、上涨空间。 估值差异巨大,新三板有上涨空间 作为影响股票涨跌的第二个因素,估值决定了股票的上涨空间。它可以衡量一个股票价格相对于价值是贵还是便宜。新三板整体估值和A股有巨大差异,折价是A股的三分之一到二分之一左右,这表明新三板有很大上涨空间。 分行业来看,有明显估值差异的是制造、消费、TMT、新能源及新材料等领域。这几个行业很多公司有明显的投资价值,王阳表示,截止目前,进入新三板的产业基金总额已经超过去年全额的两倍,这是因为他们很清楚新三板企业的价值。 至于IPO转板问题。王阳表示,截至目前有将近200家新三板企业申报了IPO辅导,准备转到A股。从财务上看,创业板要求净利润达到500万元人民币以上就可以IPO,但为了解决IPO堰塞湖的问题,实际门槛比较高,对于真实标准,王阳透露称有窗口指导是三千万元人民币。而如果将上述200家企业进行对比,会发现有三分之二的企业符合这一标准,有可能成功转板。 最后,王阳强调,基础层中其实有很多不错的企业被错杀了,这也是很好的投资机会。 新三板投资真实风险在减小 新三板存在投资机会,但同样存在诸多风险。九泰基金产业投资部投资经理王阳指出,财务水分是接触新三板企业必须注意的问题。 例如创业板2009年刚成立的时候,曾经发生过很多业绩变脸的状况,许多公司都存在粉饰业绩的问题。也就是说,虽然新三板有些企业按其披露的财务指标来看市盈率是较低的,但如果把水分压出来,就有可能是另一番景象了。 当然,王阳同样指出,如果创新层存续一两年,水分会慢慢排出来,信息披露要求更高的话,财务水分会进一步减少,风险也会慢慢减少。 此外,针对目前是否适合进行新三板投资的问题,王阳也从投资风险角度给出了自己的判断。 王阳表示,我们平时投资过程中会面临两种风险,一种是真实的风险,一种是感受到的风险。当整个市场都在往上涨的过程当中,我们感受到的风险是在减少的,但是真实风险是在增加的;而现在新三板已经跌到1100点,我们感受到的风险是在增加的,但是真实的风险是在减少的。 他进一步解释道,市场交易过程中,我们总会带有情绪化因素,这就导致在进行决策,特别是基于政策预期此类动态信息作出的判断会反应过度;相比之下,我们却对一个公司核心竞争力、竞争格局这种本质的、静态的信息反应严重不足,最终造成了新三板大量优质股票被低估。 作者:王艳茹   上一篇文章                下一篇:最后了
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