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投资之殇:超九成QDII巨亏真相调查

时间:2016/4/12 11:44:06阅读数:0作者:网址

本文转自微信公众号: 华夏理财

一面是海外大宗商品、能源天然气价格的暴跌,另一方面,在2月末外管局明确宣告2016年QDII额度用磬。国内近150只QDII基金在内无“活水驰援”,外部市场行情震荡的情况下,似乎预示着要苦熬整个全年了。

截止3月15日,根据《CM华夏理财》统计,国内公布业绩净值的QDII基金有111只,其中近一年来亏损的竟然有76只,占比超过六成,收益超过10%的只有十只。

“从总体来说,QDII基金过去的一年运作很难,尤其是挂钩能源、大宗商品、现钞现汇、全球指数的表现都比较差,而挂钩美国股票市场以及全球不动产的基金表现还不错,不过后者的占比小,所以整体QDII的业绩还是不容乐观。从今年来说,估计仍会维持去年的表现,中国的需求低迷,那么海外能源大宗商品价格即使有小反弹,短期内也难以回复到以前价位。更可悲的是,从去年3月开始,国内的QDII额度已经用完,也就是说只能是存量资本在海外运作,QDII基金连加仓抢反弹的机会都被关闭了。”3月16日,上海一家大型基金公司QDII基金经理张铭(化名)接受《CM华夏理财》采访时坦言。

QDII投资之殇

2015年,虽然国内股市经历了两轮股灾,但是A股偏股型基金表现仍然不错,取得正收益的占到绝大部分;反观QDII,从2015年到今年一季度,却一直都在凄风苦雨中运作。

《CM华夏理财》了解到,去年至今亏损最多的前十只QDII基金,除国泰大宗商品配置之外,还有华宝兴业标普油气上游股、国富亚洲机会股票、南方香港优选股票、建信全球资源混合、恒生中国企业ETF联接现钞、恒生中国企业ETF联接现汇等。

“凡是与资源类、商品类、港股、亚洲以及新兴国家市场挂钩的股票,基本都全军覆没,没有取得正收益,能够打平就已经不错。应该说,QDII的表现与全球宏观经济的形势密切相关。去年下半年A股大跌,港股也难善其身,那么与港股挂钩的股票型QDII出现亏损就成为顺理成章的事情。另外,新兴国家市场在去年也出现大跌;人民币在2015年出现近10%左右的跌幅;以石油为代表的大宗商品更是跌破全球市场的心理关口,一度跌破40美元/桶。综上这些大环境因素,使得中国的QDII基金在海外表现很差。”在受访时,张铭颇为无奈。

而在受访的上海几家基金公司运作QDII基金的老总们看来,这是大势所趋,非人力可以控制。上海另外一家公募基金老总告诉《CM华夏理财》,去年上半年开始人民币出现贬值预期,尽管国家多次表态会让人民币汇率在合理范围内波动,但是整个2015年外汇流失超过5000亿美元。人民币事实上的贬值让QDII基金承受亏损。大宗商品就不用说了,在2015年年初的时候,没有人会预料石油、铁矿石、铜等价格下跌这么多,不断地突破心理关口。

值得关注的是,在众多的QDII中,也并非都是乏善可陈。根据统计,包括广大亚太高收益债券、鹏华全球高收益债等20余只QDII取得了5%-17%的正收益。而这些基金主要挂钩全球债券市场和不动产市场。另外,以成立以来收益最高的前十只QDII基金收益表现来看,本刊也发现,国泰纳斯达克100指数基金收益高达107.78%,排名第一;包括交银环球精选混合等收益也超过40%。

“挂钩全球债券市场的QDII去年收益比较稳定,全球不动产市场主要以欧美为主、股票市场以美国为主的QDII基金从成立以来表现也不错。但也应该看到,假如仅仅仅从2015年当年来看,这些跟欧美房地产市场和美国股票市场挂钩的QDII也并未取得超预期的业绩。其实,2015年的美国股市还是不错的,欧美房地产市场则因为中国买家的大量涌现,更是水涨船高。”3月17日,上海一家私募基金合伙人丁凌分析称。

被动型操作是亏损主因

有业内人士分析指出,QDII基金之所以在2015年海外市场上投资折戟,一方面是国内的QDII基金基本都是以做多为主,没有配套对冲风险;其二人民币汇率的波动也直接影响了基金的收益。

“纵观国内的QDII基金产品投资模式,都是被动型投资为主,工具化特色明显。指数化是比较流行的方式,投资范围包括美国股市、金砖四国股市、农业、油气等。采用QDII-FOF(基金中的基金)模式是另一种做法。采用这两种方式,很大程度上可以回避国内基金管理人对海外市场研究能力不足的尴尬,但是它遵循的又是右侧交易法则,即在海外大宗商品市场好的时候,推出基金产品,但是这些基金运作期间,海外大宗商品市场又出现暴跌。国内的公募机构因为能力有限,也无法发行对冲基金对冲风险。事实上目前国内都没有对冲基金,所以投资者的风险无法避免。”上海好买基金研究员李艳(化名)指出。

李艳也表示,QDII基金这几年也经历了汇率的波动,由于在投资过程中,需要将人民币兑换为外币进行操作,而计价和结算又需要兑换人民币,所以其投资期内的汇兑损益会计入QDII基金最终核算的投资收益中。衡量QDII基金收益时,人民币汇率是不可忽略的一个因素,比如自2005年7月21日汇改以来,至2012年5月2日人民币创出6.2670元新高,而今年初人民币又大幅贬值至6.5左右,假如在三年前购买的QDII基金,现在赎回在汇率上获得的收益在10%左右。也就是说,目前出现大亏的挂钩大宗商品的QDII基金,假如提出人民币贬值的影响,实际亏损率要更高。

外汇额度全已用光

QDII基金接下来如何运作,事实上已经成为包括公募基金QDII基金经理以及投资者关心的话题,但是管理层给出的信息却不是那么乐观。

就在今年3月份,国家外汇管理局综合司(政策法规司)司长王允贵曾外对表示,从2015年3月起,QDII总获批额度已经达到899.93亿美元,接近国务院批准900亿美元QDII总额度上限。因此,从2015年4月起至今,外管局都未再批准新的QDII投资额度。在现有QDII投资额度内资本流出方面外管局没有出台任何限制措施。外管局将会同相关部门,继续推动QDII等相关跨境证券投资业务的开展。

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