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天弘基金王林:选股有效时选股 选股无效时避险

时间:2016/8/1 16:09:14阅读数:0作者:网络
⊙本报记者 陈俊岭 在股票投资中,应该“择时”还是“择股”?选“成长股”还是“价值股”?同样的问题,对于不同年龄段的基金经理而言,回答的优先与侧重却各有不同。 王林是天弘价值精选、天弘新价值基金经理,自称是一名不折不扣的“70后”基金经理。王林做投资的基本思路只有两句话——“选股有效时选股,选股无效时避险”。显然,他是一名既讲究“择股”,又看重“择时”的基金经理。 在2014年11月加盟天弘基金前,王林在券商、保险公司和基金公司等机构有长达14年的从业经验;由于大部分时间都在打理专户业务,让他十分看重“绝对收益”的价值。而他所管理的公募基金业绩,让他的理念得到了很好印证。银河证券统计数据显示,截至7月15日,由王林管理的天弘新价值基金今年以来取得了7.71%的收益,居同类290只基金的前5%。 自上而下“择时” 如何“择时”?用王林的话说就是“主要通过政策分析来优化择时效果”。多年的研究和投资经验,让他对包括货币政策在内的宏观政策的变动十分敏感。因为货币政策的每一次“换挡”,都可能会引起证券市场的震荡。 与热衷于选股型的“80后”、“85后”的基金经理相比,王林经历了十多年的几轮牛熊转换,无论是2001年至2005年的漫长熊市,还是2011年至2013年的结构性熊市,都与货币政策的不断加挡息息相关。 “目前货币政策属三挡(稳健),考虑潜在的经济下行及通缩风险,下半年不会挂到二挡(适度从紧)去,因此货币政策边际收紧的风险并不大。”王林判断称,而在排除了系统性风险后,“自下而上”地精选个股对业绩的贡献更重要。 基于对宏观政策的精准判断,王林的“择时”能力也在上半年得到了较好的体现——今年1—2月份他选择“基本空仓”,3—4月份在信贷超预期时选择“加仓”,信贷回落后则马上“减仓”,“脱欧”当日急跌中“加足仓位”。 “该涨时不涨,则可能有潜在的政策变化。”谈及4月底的减仓,王林解释称。他认为天量的信贷难以持续,很多市场人士也注意到了这一点,随后货币政策也从“四挡(适度宽松)”调为“三挡(稳健)”,这意味着在边际上收紧了,于是他将属于周期板块的股票仓位减掉了。 在6月24日英国正式“脱欧”前,王林一直坚持“低仓位”,做一些固收类投资,但在脱欧当天加仓了价值成长股,因为利空出尽了。当天上午,他就判断无论“留”还是“脱”都是一次性的冲击,不会对中国产生持续的影响。 自下而上稳健选股 不同于成长型基金经理偏好互联网等新兴产业,王林的选股也颇有“70后”基金经理的特点。以他管理的天弘价值精选基金为例,二季度末的重仓股分别是:大华股份、通化东宝、广发证券、美的电器和泸州老窖等价值成长股。 “这些价值成长股的估值是基本合理的,风险比较小。即便市场波动不配合,也可以赚业绩的钱,其估值进一步下行的风险比较小。”王林称,险资稳健的投资风格让他受益匪浅,比如在整体估值水平处于历史均值减一倍的标准差附近布局,涨到均值加一倍标准差时减仓等原则,让他的投资风格也更加稳健。 一个值得注意的现象是,当前机构投资者已经超越散户,开始占据公募基金的认购主力。而投资者追求中低风险和中高收益的诉求,也使得基金经理必须以更稳健务实的风格,去管理自己负责的基金产品。 王林认为,作为一名成熟的基金经理必须“控制回撤”,这要求基金经理要有一定的前瞻性。对于有价值的个股和行业,基金经理应适当提前介入;但同时还要有一定的“耐性”,不是什么领域热就去盲目追逐。 当然,王林也承认,2012年是投资风格转向的“分水岭”。此前投资拉动型的经济发展模式已经用到了极致,此后经济结构调整让传统行业经历“阵痛”,而以TMT为代表的创新领域的机会不断涌现,他预期这些创新活跃的领域还会是今后投资关注的重点。 既要自下而上地精选个股;又要“抬头看天”,精准择时,这要求基金经理在仓位上也要保持一定的“弹性”。他表示,尽管重视择时,保持仓位的灵活,但他也会尽量避免在仓位上过于“偏激”;绝对收益投资主要还应该以选股为核心,政策分析只是对择时的效果进行优化,最终目标是要达到“攻守平衡”乃至“攻守兼备”的境界。 责任编辑:-->责任编辑:cnfol001【下载中金财经客户端
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