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文国庆:目前市场正在错误区间的下半部

时间:2016/3/24 13:44:38阅读数:0作者:网络
市场永远是错的 迷恋技术分析者最常说:“市场永远是对的”。这话所以流行,是因A股内幕交易严重,强势群体利用信息落差或制造虚假信息,蒙骗投资者便可轻松盈利;中小投资者处于信息劣势,只好根据技术图形进出市场。两类投资者博弈的结果是,股票走势在中短期看与企业基本面关系不大,而与博弈的技术图形关系更大。所以,按市场趋势操作某些时候是可行的。 长期看,市场总是错的 但是从长期看,市场几乎总是错的。上证指数一直运行在一个震荡向上的轨道上,如下图所示。 25年来,尽管大家总在说中国股市制度有缺陷,到处有问题,但是无法否认的是:上证指数长期来看是平均每年上涨100点。当然,上涨的速度太慢了,每年市场波动的幅度至少在300点以上,从而显得这个涨幅可以忽略不计。这一点不要跟外国比,因为我们的股本扩张和融资速度太快了,股指涨的慢,但流通市值的累计增速确实全球第一的。如果我们能够秉持客观的立场,必须承认,我国流通市值的增速与我国经济增速和货币发行是基本匹配的,市值增长这么快,股市缓慢上涨也是天经地义的。换句话说,经济增长的利益被产业资本和玩儿资本运作的人充分吸收了,股市缓慢爬行理所应当。也就是说,如果二级市场的投资者是理性的,那么上证指数应该基本贴近图中的中轨—即市场价值中枢——运行,而不是上证指数实际走势那么跌宕起伏。投资者的不理性反映在股市交易的每个年度、月度和分分秒秒,所以市场总是错误的,只有在与价值中枢重合的时候,才偶尔正确那么几次。股市就是个不断犯错和反复纠错的过程。 目前市场正在错误区间的下半部 上图告诉我们,以价值中枢为界,上半区是价值高估区,下半区是低估区,长期看下半区和上半区的面积是完全对称的,即:以往市场高估的程度有多大,现在低估的程度就会有多深。这是博弈规律决定的,既然大家去年敢疯狂滴把股市打上去,今年就会果断滴跌下来,这不是宏观经济因素使然,而是利益交换的结果。目前市场是不是低估?肯定是的。但是会不会再创新低?大概率会。有些分析师总在说,因为目前市场价值低估,所以不会再跌了。我同意前半句,对后半句不敢苟同。毕竟,在亿万投资者的财富博弈中,道德评价对利益交换的约束力不大。 短期上涨空间不大 有人认为现在处在特殊时期,股市肯定上涨,这话说说可以,不必当真。谁也不是全能的上帝,要想股市涨,就看多少人愿意付出真金白银了。上周我们提出股市越跌越买,并没说一定涨,本周上涨了,我们在盘中提出加仓到80%,集中在房地产股上,这是出于博弈角度,而周三、周四果断提出减仓地产股,现在认为可以清仓这一板块。房地产股上涨是因为近期房价飙升,但这是一种危机的前兆,玩儿一把可以,别信以为真。目前的问题比较复杂,很多事情我们判断不了,觉得还是暂时退出观望较好。
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