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事实证明:即便没有避险 黄金也能上涨

时间:2016/2/18 14:45:12阅读数:35作者:未知

在此前连续三个交易日大跌后,你是否曾对金价是否还能延续升势抱有过质疑?不过,隔夜金价的表现或许有助于消除黄金多头们的顾虑。周三(2月18日)国际金价成功站稳1200美元/盎司关口,上涨0.68%。而尤为难得的是,金价当天不算小的涨幅是在市场避险情绪已大为缓解的背景下取得的,这似乎证明了一点——即便股市油价大涨令风险偏好情绪回暖,但近期萦绕避险光环的金价,却未必将因此完全丢失上行动能!

纵观盘面,隔夜可以称得上是一个风险资产的大丰收日。行情数据显示,标普500指数在今年以来首次出现三日连涨,这三日累计的百分比涨幅为8月来最大。在周三攀升后,道指几乎抹去全部在2月录得的跌幅,三日涨幅更是创下2008年以来最大。而油价的表现也不遑多让!周三美国WTI原油再度飙涨逾 7%,尽管伊朗拒绝冻结产量,但支持任何稳定市场和油价的努力!

目前,衡量美股市场情绪的“恐惧与贪婪”指数在昨日已回到了一个相对中值的区域,显露出金融市场正从一周前的极度恐慌中回归常态:

黄金自今年伊始以来,涨幅高达近14%,这是自1980年以来最佳的新年开局。此前,市场所认为的支撑金价最为主要的原因,就是全球市场的避险情绪。

然而,如果我们仔细观察却不难发现,从历史上看,黄金与美国和原油的负关联性其实并不是非常紧密,而隔夜黄金与风险资产一同上扬的行情走向,似乎也正证明了一点:黄金此前一段时间之所以升势如虹,其背后的支撑或许并不单单只有避险情绪,还有同样关键的利好因素,正在推动着金价走升。

黄金股市波动对比显示:莫把避险与黄金升势挂钩!

黄金通常被视作是对冲风险的一大选择,今年以来,股市震荡等金融市场问题推动了避险需求,使得金价走高。不过有分析师指出,从数据来看,用黄金对冲事实上是有问题的。而投资者目前如果完全把黄金升势视为避险主导,恐怕也有失偏颇!

数据显示,在过去60个交易日中,黄金和标普500指数出现了0.24的逆相关性,而在最近的标普500指数下跌2%甚至更多的3个交易日中,有2个交易日金价收获了1.5%的涨幅。

然而如果我们把周期放大,股票跌黄金就会涨的逻辑或许并不如近60天来那样紧密。从过去几年来看,黄金和标普500指数之间的关系是有非常大的波动性的,有时一致,有时相反。

在过去20年中,两者的日内逆相关关系仅为0.03,几乎谈不上有什么逆相关关系,5年逆相关关系0.06%,1年逆相关关系0.121。在过去20年中,有23周标普500指数下跌5%或者更多,而这些时间内黄金平均只有0.16%次是上涨的。

黄金还有避险外另一重磅武器:全球宽松政策!

从上述对比中不难发现,尽管黄金作为避险资产的魅力,一度在今年迄今有所爆发,但从历史规律看,往往并不必然。因此对于未来的行情,单靠避险情绪的起伏,投资者或许无法长期有效的评判金价的走向。然而,需要指出的是,目前黄金之所以遭到多数市场人士的看好,其背后或许并不单单只有避险这一“重磅武器”!

英国金融时报就指出,去年由于投资者对美联储(Fed)首次加息感到不安,金价暴跌。然而时至今日,投资者关注的却已是截然相反的情况:全球利率不断走低、乃至降为负值的前景。

这种前景引发了人们对全球经济放缓的担忧,并让他们觉得各国央行已用尽了刺激经济的工具。对长期看好黄金的人士来说,这证实了一点,即各国央行会在发生危机时让本币贬值。这些人士将黄金视为长期的价值储藏手段。

欧洲央行(ECB)在去年12月将利率降为负值,日本央行(BoJ)上月也做了同样的事情。瑞典央行上周四将利率进一步下调至-0.5%。美联储主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)也表示,美联储正在研究短期利率为负的可行性。

周三公布的美联储纪要进一步流露出了这一迹象。据华尔街日报统计,此次美联储在会议纪要中提及“不确定”或“不确定性”达14次,提及“下行风险”五次,提及“下行”七次,而“上行”只有两次。素有美联储通讯社之称的Jon Hilsenrath指出,美联储下次政策会议是在3月15-16日。1月份的会议纪要显示,由于官员们对经济表达出忧虑的看法,3月加息的门槛已在1月会议时升高,而鉴于市场持续剧烈波动以及通胀预期不断下滑,当前的加息门槛可能更高。

托克维尔黄金基金(Tocqueville Gold Fund)联席投资组合经理约翰·哈撒韦(John Hathaway)表示:“人们对央行丧失信心,这将对黄金起到支撑作用,而这种信心的丧失只是刚刚开始。起推动作用的是股市的持续下跌。这些年的零利率推升了大量垃圾的估值。”

相比于发达经济体纷纷踏入负利率的2年期国债收益率,黄金的价值优势目前正愈发凸显:

黄金多头下一目标位:1300美元?

周三黄金市场虽然一度跌破1200美元/盎司,不过最终回到该水平上方,在1200附近波动。不少业内人士表示,如今的黄金市场似乎更加偏爱整数,在出现大波动后往往习惯于聚集整数关口。而后市若能延续升势,那么上测千三关口,也许只是时间问题!

德国商业银行(Commerzbank)表示,黄金市场一大积极因素是,尽管金价回落,但黄金ETF依然表现坚挺。数据显示,周二全球黄金ETF流入了近12吨。不过SPDR黄金ETF(GLD)的持有量没有变化。

此外,数据显示,去年第四季度投资大鳄鲍尔森(John Paulson)的对冲基金坚持了37%的GLD持仓,差不多相当于11吨黄金。德国商业银行表示,这表明了去年年末黄金市场的大举看空,而类似于这样的投资者也错过了今年年初以来黄金的这一波涨势。

不少此前看空金价的投行目前已开始逐步转变了态势。荷兰银行就表示,此前长期对贵金属看空,但目前转变至看多的态度,近期黄金和白银的技术面都出现了改变,价格回升至200日均线上方水平。黄金和白银的下行动能已经放缓,底部可能已经非常接近。

该行预计到今年年底金价将回升至1300美元/盎司,银价至18.5美元/盎司,铂金价格至1200美元/盎司,钯金价格至700美元/盎司。

道明证券(TD Securities)在周三发布的报告中业称,黄金有可能攀升至1300美元/盎司。上周由于预期宽松的货币政策以及美国有可能采取负利率,黄金涨至一年高位。道明称“所有这些都表明全球实际利率可能会更低,这减少持有黄金的成本。也有可能使投资者长期持有黄金。因此我们认为央行有可能会将黄金送至 1300美元/盎司的价位。”

市场不再预期美联储年内加息,美联储要再度加息可能是“大约另一个20个月”。道明称,“我们继续认为黄金将在1200美元/盎司区域盘整,在涨至 1300美元/盎司之前会向1250美元/盎司迈进。”然而,道明证券也警告说,如果美国及全球经济企稳,美联储再度面临加息,黄金有可能会在年末跌至 1185美元/盎司。

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