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长盛同庆和瑞和分级:收益与风险的博弈

时间:2016/2/22 14:28:59阅读数:0作者:网络
,存在哪些差异呢?由于这两只基金收益分配结构的不同,直接比较是困难的。将两只基金的投资期限统一调整为一年,假设长盛同庆的收益率与指数一致,不考虑二级市场价格,直接计算基金的净值表现。采用上证综合指数代替沪深300,时间期限是1996年初至今,计算每个交易日持有期为一年的指数收益率。 总的来看,平均收益率从高到低分别是瑞和远见(31.33%),同庆B(26.49%),指数(20.05%),瑞和小康(8.78%)以及同庆A(7.72%)。瑞和小康的收益率与风险极低的同庆A相当接近,原因在于指数年收益为负时,瑞和小康相当于满仓操作,而当指数年收益率为正时,瑞和小康相当于42%的仓位操作。瑞和远见收益率最高,原因在于指数亏损时,满仓,但指数上涨时,相当于158%的仓位操作。风险从高到低排序是同庆B,瑞和远见,指数,瑞和小康,同庆A。同庆B在极端情形下损失是最大的。小康的风险高于同庆A,而收益接近同庆A,目前同庆A的溢价率只有2%左右,因此可以推测瑞和小康折价交易的可能性非常大。而瑞和远见平均收益高于同庆B,风险则低于同庆B,具有很好的投资价值。 对于分级基金来说,指数年收益率为正还是为负,杠杆基金的表现是有很大不同的。在指数年收益率为正时,平均收益率由高到低是同庆B(73.59%),远见(72.65%),指数(52.24%),小康(31.83%)以及同庆A(15.04%)。杠杆的正面作用,用贝塔系数衡量,分别是远见(1.58),同庆B(1.55),指数(1),小康(0.42)以及同庆A(0.24)。可见在市场上升的时候对瑞和远见和同庆B是最有利的,而小康则处于不利的低位,其杠杆系数只有0.42倍。 指数年收益率为负时,小康、远见与指数的风险是一致的。同庆A是最安全的,在指数亏损的时候,其平均收益率为4.66%,亏损的概率很低。而同庆B风险是最高的,其下跌时候杠杆的作用是1.56倍,即下跌时候相当于156%的仓位,因为其承担了固定利率债务的原因。在平均收益率方面,由高到低是同庆A(4.66%),小康、远见和指数是一致的,均为-19.68%,收益率最低的是同庆B为-35.91%。同庆B是几只基金中最不抗跌的,市场下跌是同庆B最大的杀手。 综合考虑,收益率为正的时候,远见的平均收益率与同庆B接近,而杠杆的正面作用略高。在市场收益率为正的时候,两者的净值表现可谓相当,原因在于此时两者的杠杆系数非常接近,一个为1.55倍,另一个为1.58倍。在指数收益率为负的时候,远见的跌幅小于同庆B,杠杆的负面作用小于同庆B。因此,不考虑两者二级市场的折溢价因素,净值方面远见的表现将优于同庆B。 同庆B与瑞和小康则难以直接比较,但同庆B的预期收益和风险均高于小康。在市场收益率为正的时候,瑞和小康净值上升快于同庆A。但在市场收益率为负时,同庆A优于瑞和小康,同庆A是几只基金中的抗跌冠军。 历史模拟表明,瑞和远见最具有投资价值,同庆A最安全,同庆B下跌时风险最高,瑞和小康收益率并不是十分理想。 [责任编辑:emilyshi]
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