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环保行业6只概念股价值解析

时间:2016/2/26 11:39:23阅读数:0作者:网络
”与“工业4.0” 公司公告拟通过非公开发行,收购厦门珀挺80%股权,公司此前已持有厦门珀挺20%股权,若并购完成,公司将持有厦门珀挺100%股权。厦门珀挺盈利能力较强,2015年1-5月份已实现3,123.19万元净利润(扣非后3,116.29万元),同时承诺2015-2017扣非后净利润不低于7,200万元、9,720万元、13,122万元。此次交易作价对应2015年业绩承诺PE为12.16倍,价格合理。厦门珀挺主营为散物料输储系统研发、设计和集成,下游客户为火电、钢铁冶炼等行业,与三维丝下游客户重叠度高,另外,二者在通用设备采购方面也有较强协同,并购有望提升公司议价能力。此外,厦门珀挺业务主要在菲律宾、越南、印尼、台湾等国家和地区,交易完成后,三维丝有望借助厦门珀挺在海外渠道及资源,拓展一带一路市场,考虑到目前我国“一带一路”电力先行的策略及海外市场需求,我们认为,厦门珀挺的散物料运输及三维丝脱硝除尘等业务具有较广阔发展空间。另一方面,通过此次交易,公司有望提升系统研发设计与集成服务能力,逐步满足客户智能化需求,加快公司从产品制造商向整体解决方案提供方的转型,顺应“工业4.0”的步伐。 3、非公开价格彰显安全边际 公司应停牌时间较早,受停牌期间A股市场整体调整影响,复牌经历跌停后现已打开,公司股价目前约为18.56元/股,此次公司公告拟收购厦门珀挺80%股权,募集配套资金价格为17.77元/股,锁定三年,与当前股价接近,我们认为,公司当前股价具一定安全边际。 另一方面,公司收购北京洛卡环保方案中,员工持股计划兴证资管鑫众—三维丝蓝天1号定向资产管理计划,以1:2杠杆认购三维丝非公开发行股票金额不超过6,300万元,价格7.61元/股,锁定期三年,我们认为,员工持股标志着公司员工对公司信心坚定。 4、环保订单丰富为业绩夯实基础 公司逐步从袋式除尘核心耗材生产,逐步拓展环保工程、运营项目,将有利于放大公司市场空间。公司10月8日公告中标威海海洋高新区热电联产PPP项目,总投资约10亿元,项目合作期30年。而在环保工程方面,公司今年公告三项大额脱硝订单,公司采取了“BT+OT”的模式。建设期,公司承担工程总包和垫资责任,净利润率保守估计约为总投资的12%,当年确认收入。上述合同运营及投资回收期均为5年,公司承担运行和维护责任,以人力成本为主,毛利润率较高,预计达到70%。三个合同,预计在2015年贡献净利润约2800万元。北京洛卡环保拥有脱硝最核心技术和设备生产能力,结合三维丝的垫资和市场能力,相比于一般工程公司,能为电厂业主以更低的成本,提供更好的技术和服务,预计未来工程和运维订单会不断增加。 5、维持公司买入评级 预计公司2015-2017年EPS分别为0.42、0.69、0.85元(暂未考虑非公开发行股本摊薄及利润贡献)。公司通过外延扩张,从环保细分滤料行业逐步拓展环保、运输机械智能方案提供方转型。通过并购北京洛卡环保,获得脱硝最核心技术,结合资本实力,进军脱硝工程和运维市场,成长天花板被打破,市场空间数十倍放大。此次拟通过收购厦门珀挺有望增厚公司业绩拓展“一带一路”与“工业4.0”领域,公司员工持股提振信心,未来公司外延扩张有望加码,维持“买入”评级。 风险提示 滤料原材料价格上涨;脱硝工程项目承接进度低于预期;非公开发行尚需证监会审核。
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