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新蓝筹”在路上 资金关注业绩成长性标的

时间:2017/11/30 19:57:29阅读数:28作者:未知
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   从交易层面看,以格力电器、贵州茅台和伊利股份等为代表的消费龙头在基本面没有出现明确变化之前,在机构抱团下仍会保持强势,而作为消费升级的需要,新工业革命下的以海康威视、京东方A、中科曙光和科大智能等为代表的移动支付、机器人、大数据和5G等新兴产业下的新蓝筹股,也有望成为消费升级、产业升级下新的出借方向。

  今年以来,以贵州茅台、泸州老窖、美的集团、格力电器、恒瑞医药、中国平安等业绩持续稳定表现的医药、白酒、保险等消费大蓝筹公司,在机构资金抱团下持续走强,白马大蓝筹的强势使得价值出借成为出借者最热衷的话题。不可否认的是,新一轮朱格拉周期下的新工业革命所带来的5G、人工智能、芯片国产化等代表新经济发展方向的“新蓝筹”主题出借,也在下半年持续发酵,涌现出以海康威视、京东方A、信维通信等为代表的“新蓝筹”大牛股。预期,在新工业革命驱动下,具有业绩成长性的“新蓝筹”有望成为市场资金新的持续关注点。

  新技术创造新的消费需求

  目前,全球经济正在形成新一轮受设备更替和资本开支驱动的朱格拉周期。在2016年末至2017年初,美欧日韩等重要经济体出现了设备出借抬头现象,中国设备出借增速也于2016年触底后,在2017年出现回暖迹象。从技术创新角度看,全球经济正在形成以人工智能、物联网、5G通信等为核心的新一轮工业革命。这对于我国而言,除了此前国家倡导的互联网+、智能制造、工业4.0等,国家统计局在近期将研发(R&D)支出纳入地区层面GDP统计的调整决定,也有利于提升我国经济整体创新能力和转型,特别是最新召开的“党的十九大”将“制造强国”提高到更加重要位置,为我国的产业升级铸定方向。

  在此大背景下,新工业革命被普遍看好。资深专业出借人士西点老A对《红周刊》记者表示,随着西方国家信息设备、工业化新设备方面的资本开支大幅回升,技术日趋成熟使得工业和互联网相融合的趋势越来越明显,未来几十年,新工业革命业态中,智能、绿色、智能制造将是大的发展趋势,资本开支在5G、物联网、大数据、新能源汽车、高端装备制造等领域增长最快。

  根据业界定义,人类的工业生产经历了四个阶段,即机械制造工业1.0时代、电气化与自动化工业2.0时代、电子信息工业3.0时代以及智能制造工业4.0时代,而智能制造工业4.0时代即为新工业革命时代。相关资料显示,历史上的每一次工业革命都蕴含着消费革命,新的技术诞生都会创造出新的消费需求。在新工业革命时代,对于我国来说,这是关系到能否跨出中等收入陷阱的关键,因为只有通过技术创新、产业升级才能抵消传统经济下行,并带动中国走出中等收入陷阱。

  从消费革命角度看,西点老A表示,新工业革命就是新时代背景下在旧的消费基础上进行的消费升级。而极探资本合伙人GT周则给《红周刊》记者举了一个形象的例子,“蒸汽机的诞生会形成乘坐蒸汽车的需求,人类的出行路线从马车-蒸汽车-汽车-飞机的变化,实际上是消费升级的过程,这个过程取决于是否有相关技术的支持”。GT周认为,无法迎头进行技术变革的公司必然会面临被淘汰的风险。同样,某券商资深投顾对此也做了进一步分析,其认为“在新兴消费行业兴起的同时会有传统行业被时代进步的大潮所淘汰,好比智能手机成就了苹果的世界第一市值,也导致了诺基亚的轰然倒塌;移动互联带来了智能终端需求的爆发,也对纸媒及零售百货等传统行业带来巨大冲击,这些风险同样不应忽视”。不过,该券商资深投顾人士同时也提出,传统消费和新兴消费并无对立关系,就好比酒要喝、药要吃,网络购物、手机游戏同样也不可缺少。他认为,“我们所需要关注的是这个社会消费发展的大趋势,谁能顺势而为获取更多的利润,在这个日渐成熟的市场环境中,就能得到更多的资金关注。”

  事实上,上述人士的表述从二级市场中相关个股的表现上也得到了很好印证。今年以来,消费股牛市的爆发就与其受到资金的青睐有关。当然,在食品饮料、医药、家电这些传统消费行业走强的同时仍可发现,新兴消费行业的表现也是不容忽视的,如腾讯、阿里、科大讯飞、亨通光电等新兴消费行业里的龙头企业均录得了翻倍涨幅,其出借价值同样得到了市场的广泛认可。在新工业革命的背景下,对于未来社会消费发展的趋势,前述券商资深投顾人士认为或许可以从日常生活中寻找灵感,“当我们每日离不开微信聊天和朋友圈、出门不用带现金而只用手机支付、沉迷王者荣耀不可自拔的时候,如果能顺便出借点腾讯,估计会取得不错的期待年回报率;当阿尔法狗横扫人类棋手、人脸识别陆续出现在各大机场车站、中英互译通过手机软件轻松实现的时候,布局一下人工智能或许是个不错的选择。在这个科技爆炸的年代,那些正在快速走进人们生活并将极大改变人们生活的行业,就是一个很好的出借标的”。

  “新蓝筹”行动在路上

  在今年消费蓝筹展现无限风光之时,新经济背景下的“新蓝筹”也有“小荷才露尖尖角”的趋势。上交所日前表示,将在充分发挥蓝筹股市场优势的基础上,致力于开展“新蓝筹”行动,挖掘与培育更多代表新经济和传统产业转型升级的优质企业登陆上交所融资,打造上交所的“新经济、新主板”。关于如何界定“新蓝筹”,上交所的表述或可作为某种参考,而多位接受《红周刊》采访的业内人士发表的关于“新蓝筹”的看法,也在某种程度上暗合了上交所的阐述。

  西点老A认为,提到“新蓝筹”,就绕不开新工业革命以及新的消费趋势,尤其是高端消费领域,比如新一代互联网技术、生命科学技术、人工智能技术等,已经在相关产业中取得了广泛的应用,出现了移动支付、机器人、大数据、云计算、5G等技术应用场景。拥有这些技术优势的龙头公司或者在应用技术时取得特别商业模式的核心公司,在资本市场上也就自然成为新经济的代表,也可以说是“新蓝筹”。GT周认为,“新蓝筹”可以拆分来看,引入“行业+”的概念,就是新技术的应用叠加企业的成长性、市值规模等,但不管如何,新经济、传统产业的技术升级都可归为“新蓝筹”的范围。由此,“新蓝筹”或可定义为“新经济+蓝筹”,主要包括传统产业升级企业、高技术及新经济企业、发展前景广且契合国家发展战略导向的优秀企业等。

  与传统蓝筹股注重业绩表现及成长性相比,“新蓝筹”也不例外,只不过,新技术的应用可能需要考虑到时间差的因素。西点老A表示,既然作为蓝筹,业绩方面是需要有稳步增长动力的,但新技术的应用使得业绩不一定能立刻释放出来,比如生命科学、人工智能等部分领域还处在商业模式磨合期,业绩表现方面或很难立刻展现。GT周也认为,企业市场表现跟业绩呈正相关关系,但前提是需要在一定时间内考量,短期内涨幅较大的公司业绩不一定就好,很可能是炒概念,但如拉长时间周期来看,市场长期表现好的公司一定是跟业绩稳定成长密切相关的,比如纳斯达克指数成分股龙头一般都是科技股,而纳斯达克指数持续上涨则与Facebook、Google、Amazon等科技股业绩持续增长不无关系。

  A股市场上,在今年白马蓝筹股大放异彩的同时,以电子、计算机等为代表的高科技产业也悄然受到市场关注。从机构调研角度来看,今年以来,新兴产业的上市公司中有85家公司单独接待机构的调研家数就超过了100家,其中隶属于电子行业的上市公司就有23家之多,这其中包括了海康威视、京东方A、大华股份、信维通信等今年表现强势的个股,此外,计算机行业的科大讯飞、机械设备行业的先导智能等年内实现股价翻倍的个股也都受到机构的青睐。

  在业绩表现方面,可以看到在85家公司中,有76家2017年三季报实现了净利润同比增长,占比近9成。京东方A因转型升级,高附加值产品导入速度和出货比重显著提高,加之半导体显示行业景气度回升,公司三季报实现净利润同比增长了4503.51%,增速居所有公司之首。年报业绩预披露方面,在机构重点调研的85家公司中,目前已有43家公司发布了年度业绩预告,其中有41家公司业绩预喜,预喜公司占比高达95.35%。市值大小上,这些公司中有7家公司的市值超过1000亿元。目前来看,85家公司的市值中位数超过240亿元,远高于A股市值70亿元左右的中位数(见表1).

  当然,如果观察机构持仓方面,可以发现部分新经济标的是被持续增持的。以QFII、保险公司、基金、券商、社保基金5大机构主体为统计对象(简称“5大机构”)在三季报期间持续大幅增持自己相中的新经济标的。比如,新能源领域的阳光电源,机构持股占流通股比例就被提升了5%以上;物联网领域锦富技术也被增持比例超过1%;云计算板块的中科曙光;机器人板块的天奇股份、英威腾、科大智能、拓斯达,以及大数据、5G板块中的中兴通讯等标的公司均被不同程度的增持。从这些个股的业绩表现看,绝大多数公司在今年三季报实现了净利润同比增长(见表2).

  不断涌现的新经济主题机会

  在新工业革命与朱格拉周期双驱动背景下,5G、物联网、大数据、高端装备制造等领域资本开支增长最快,接受《红周刊》采访的多位业内出借人士均对相关行业表示看好,然而在具体出借主题的选择上,他们的思路却又表现出不同的侧重点。比如,前述券商资深投顾主张从日常生活的细节中去发现出借机会,进而将关注重心聚焦在了人工智能、物联网和工业自动化等领域;西点老A侧重从政策层面来进行布局,结合“十九大”新时代特征,即产业结构升级、行业集中度提升、企业国际化加快,新时代经济由大到强,先进制造业作为大国的基础,高端装备、信息装备、新能源汽车产业链被其看好;而GT周则主张从新技术产业与业绩关系紧密程度的角度来挖掘出借机会,从而看好5G、物联网和新能源汽车板块,他将5G、物联网归类为苹果产业链的出借机会,而将新能源汽车归为特斯拉产业链的机会,进而演绎出“一手苹果一手特斯拉”的出借思路。其实,无论业内人士在对具体主题或行业方面的选择有无分歧,其在把握新经济、新蓝筹的大方向上是一致的,即对新经济蓝筹的偏好。

  5G:或形成华为、中兴双寡头格局。2017年的政府工作报告首次提到5G,指出要加快第五代移动通信技术的研发和转化,将整个产业做大做强。此外,工信部、发改委也在年初发布《信息通信行业发展规划(2016-2020年)》,目标是国内成为5G标准和技术的全球引领者之一,并在“十三五”期末启动5G商用。目前,中国的两大通信设备商华为、中兴分别是全球通信设备行业第一大和第四大,中国通信产业成为最有实力参与全球竞争的产业之一。

  在5G时代,中国逐渐成为消费和建设主力,预计国内5G建设出借将居全球第二位。3G、4G牌照发放前,都经历了传输网建设支出的大幅上升,财通证券预计5G牌照发放前,传输网会率先升级;5G建设中,主设备商依然是获利龙头,2016年华为、中兴通讯的通信业务市占率已达52%,有望成为5G建设最大的获益者。西点老A对《红周刊》记者表示,中兴通讯在4G时代出现落后存在预期差,在5G规划时代迎头赶上,为避免华为一家独大,国家对其大力支持,同时,中兴通讯存在资产价值重估预期,未来华为、中兴双寡头的局面值得期待。

  人工智能:众多行业领域的应用开始进入落地阶段。11月15日,科技部召开新一代人工智能发展规划暨重大科技项目启动会,公布了*国家人工智能开放创新平台名单:依托百度公司建设自动驾驶国家人工智能开放创新平台,依托阿里云公司建设城市大脑国家人工智能开放创新平台,依托腾讯公司建设医疗影像国家人工智能开放创新平台,依托科大讯飞公司建设智能语音国家人工智能开放创新平台。4家公司均为行业龙头,券商表示,“四强”共同入围,将掀起人工智能领域一番热潮。

  我国人工智能产业规划目标为2020年核心产业规模达到1500亿元,赛迪预测2020年全球人工智能产业规模将达到4000亿元,随着大数据及高性能计算等基础设施的完备以及图像识别、语音识别等技术的逐步成熟,人工智能在安防、教育、医疗、金融、驾驶、政务法检、人机交互等众多行业领域的应用开始进入落地阶段。西点老A表示,细分行业龙头科大讯飞、中科曙光具有明显的卡位优势。以科大讯飞为例,公司在教育、医疗、汽车领域拓展得非常深入,据统计公司汽车车内使用语音活跃度达到90%以上,一体化车载产品未来增长将得到市场认可。另外,公司还在医疗方面布局智能语音、医学影像、基于认知计算的辅助治疗,商业模式落地将会是其未来增长的动力。

  不过,前述券商资深投顾人士也表示,今年人工智能经历过一番炒作后,股价需要业绩来兑现,目前市场上人工智能概念股很多,但专注于人工智能并具备核心竞争力的公司很少,相信随着行业的爆发,会有新的公司涌现,建议重点关注上游芯片制造及下游细分领域的独特应用(人脸、语音识别等)两个领域。具体标的上,中科曙光:寒武纪深度合作伙伴,预计AI服务器将深度合作、X86芯片若突破则提升市场份额与毛利率;中科创达:华为麒麟970芯片人脸识别应用提供方。

  芯片国产化:借AI芯片东风实现发展。11月6日,中科院联合寒武纪发布新一代AI芯片,同时计划2018年推出主攻推理和训练的两款MLU芯片。、AI芯片已成为集成电路发展重点,未来中国集成电路产业有望借助于国产AI芯片东风实现跨越式发展。2016年全球人工智能芯片市场规模达到6亿美金,预计到2021年将达到52亿美金,年复合增长率达到53%,近期全球各大芯片厂商加速并购计划,AI浪潮或提前来袭。

  2017年上半年中国进口集成电路941.64亿个,较2016年同期增长11.64%,我国集成电路市场自给率仍偏低,严重依赖进口。“十三五”规划预计我国2020年核心基础零组件与关键基础材料自给率达到40%,2025年进一步提升至70%,国产替代空间巨大。在国家大力支持、国产芯片进口替代以及人工智能、无人驾驶、可穿戴设备等新兴产业带来需求增长的驱动下,我国集成电路产业将迎来成长拐点期。西点老A表示,紫光国芯是替代传统x86架构下的芯片,人工智能时代FPGA、GPU技术成为下一代计算芯片平台,紫光国芯在FPGA卡位比较早,最近几年,全球主要的超级云计算中心包括IBM、BAT、Facebook、亚马逊、微软等都主要采取FPGA服务器模式,紫光国芯在FPGA方面布局深入。

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